Opções De Estoque Tyco

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MarketWatch Top StoriesWorld Socialist Web Site Tyco: o conglomerado dos EUA cai em meio a revelações de ganância e corrupção Por Joseph Kay 18 de junho de 2002 O conglomerado americano Tyco International Ltd. está em crise profunda após uma onda de revelações sobre as práticas corruptas da empresa e sua Gestão de topo. Dennis Kozlowski demitiu-se quando CEO e ações da Tyco caíram, ameaçando a empresa com falência. O colapso da Tyco, uma das maiores corporações do mundo, com 240 mil funcionários, enviaria ondas de choque em todo os EUA e economia global. Em muitos aspectos, a empresa exemplifica o estado atual dos negócios americanos. A Tyco registrou lucros enormes na última década principalmente por meio de aquisições e manipulações financeiras. Os relatórios de ganhos em termos de ganhos e a expansão do valor das ações durante a maior parte da década passada não foram os produtos da crescente capacidade produtiva, mas foram obtidos através de truques contábeis e fraude definitiva. Dado o caráter parasitário de suas operações econômicas, promoveu naturalmente os elementos mais inescrupulosos nas mais altas classificações de gerenciamento. Nesses aspectos, Tyco dificilmente é único. Uma série de escândalos de corrupção surgiu após o colapso dos últimos anos da Enronfrom do setor de energia para as telecomunicações, das cadeias de varejo a bancos de investimento de Wall Street, que revela um crescimento sistêmico da corrupção e da ilegalidade que vai ao alicerce do capitalismo norte-americano. Esses escândalos compartilham certos recursos comuns: manipulação financeira, fraude contábil, ganância e criminalidade. Um balanço criminal e um balanço patrimonial Em maio, o procurador do distrito de Manhattan, Robert Morgenthau, abriu uma investigação criminal sobre as ações de Kozlowski. O CEO foi acusado de usar fundos da empresa para comprar milhões de dólares de obras de arte, bem como seu apartamento de 18 milhões em Manhattan. Aparentemente, Kozlowski usou empréstimos de empresas para as compras, permitindo que ele evite pagar imposto de renda sobre o dinheiro utilizado. Não está claro que ele tenha reembolsado os empréstimos. Kozlowski também é acusado de transportar fraudulentamente 13 milhões de dólares de arte para a sede operacional de Tycos em New Hampshire, para evitar mais de 1 milhão no estado de Nova York e impostos de vendas da cidade. De acordo com a lei estadual, quaisquer compras para uso dentro do estado são tributáveis. Em vez de pagar o 1 milhão, Kozlowski teve a obra de arte, ou, em alguns casos, caixas vazias, enviadas para New Hampshire, onde não há imposto sobre vendas. Ele então os enviou de volta para o apartamento de Manhattan. Kozlowski declarou não culpado e foi libertado em 3 milhões de títulos. Sua próxima audiência está agendada para 26 de junho. Seu advogado é, adequadamente, Stephen Kaufman, que era o advogado do financeirofelon Michael Milken e do hotel magnatefelon Leona Helmsley. Os procuradores de Nova York, aparentemente, querem dar um exemplo de Kozlowski, que, se condenado, pode enfrentar muitos anos de prisão. A evasão de impostos sobre as vendas dos ricos, que priva os estados de fundos colecionáveis, é um fenômeno comum, que deverá ultrapassar os 20 bilhões em 2003. Os promotores de Manhattan estão agora ampliando sua investigação para incluir outros executivos da empresa, talvez levando a uma acusação da empresa Em si. Perguntas estão sendo levantadas sobre se a empresa usou seus próprios fundos para comprar uma casa do diretor Lord Michael Ashcroft e forneceu empréstimos sem juros a muitos de seus funcionários corporativos. A Securities Exchange Commission (SEC), além de se juntar a Nova York na investigação de fraude fiscal, anunciou que está reabrindo uma investigação sobre as práticas contábeis da empresa. A investigação original ocorreu em 1999-2000, com a SEC decidir não tomar nenhuma ação. Ele analisou as práticas contábeis em torno das muitas aquisições da empresa. Estes incluíram uma prática conhecida como spring-loading, uma manipulação financeira na qual os ganhos pré-aquisição da empresa adquirida estão subnotificados, de modo a dar à empresa resultante da fusão um impulso artificial depois. A maioria dos membros do conselho de administração da empresa se beneficiou pessoalmente de uma forma ou de outra como resultado das práticas da Tycos. Teoricamente, os diretores devem ser independentes da administração, incluindo o CEO, para que eles possam supervisionar objetivamente o funcionamento da empresa. Na prática, isso raramente é o caso da corporação americana, onde os diretores estão intimamente integrados com a administração e ambos os lados se enriquecem à custa da empresa e seus trabalhadores. Além do Lord Ashcroft, o conselho inclui Joshua Berman, um advogado cujo escritório de advocacia foi pago até 2 milhões por ano pela Tyco. Bermans pagou no escritório de advocacia foi vinculado à quantidade de trabalho que ele ajudou a trazer da Tyco. Outro diretor recebeu recentemente um pagamento de 10 milhões por ajuda na engenharia de uma aquisição. A maioria dos independentes no conselho são parcialmente pagos sob a forma de opções de compra de ações, vinculando seus interesses ao valor do estoque da empresa. O próximo executivo de Tyco, de alto nível, pode ser o diretor financeiro da empresa, Mark Swartz, que teve vínculos estreitos com Kozlowski e foi uma força-chave na engenharia das aquisições da empresa. A Swartz colheu mais de 170 milhões de salários e opções de compra de ações nos últimos três anos. Também envolvido o auditor da Tycos, a Pricewaterhouse Coopers, que assinou todas as práticas contábeis obscenas. Além de auditar a empresa, a PwC recebeu milhões de dólares para o trabalho em sistemas informáticos, serviços tributários e outros trabalhos não relacionados à auditoria das demonstrações financeiras, apresentando problemas de conflito de interesses. O aumento e o declínio de um gigante corporativo que as práticas comerciais criminais de Tycos estão enraizadas na natureza da empresa. A sua actividade económica não foi tanto a produção como a aquisição. No processo de ascensão de uma empresa de engenharia de médio porte para um conglomerado gigante, Tyco, sob a liderança de Kozlowski, absorveu centenas de empresas. Hoje, a empresa faz tudo, desde suprimentos hospitalares até sistemas de segurança e cabo óptico subaquático. Kozlowski passou a ser conhecido como Deal-a-month Dennis. O modus operandi da empresa era uma versão moderna de barras e queimaduras: aquisição de empresas e redução de custos por redução de tamanho, de modo a inflar receitas de curto prazo. No ano passado, planejaram demitir mais de 13 mil pessoas e encerrar mais de 240 instalações. A Tyco não é tanto uma empresa no sentido tradicional da palavra, produzindo uma mercadoria ou serviço específico e fazendo lucros nessa base. Enquanto Kozlowski sonhava em transformar a Tyco em outra General Electric, a empresa se lembrava mais dos incursores corporativos que proliferaram pela primeira vez durante a década de 1980, usando aquisições alavancadas para ganhar dinheiro com o saque de empresas existentes e os trabalhadores empregados por elas. Enquanto os incursores da década de 1980 financiaram suas aquisições através da venda de lubrificantes altamente especulativos (o rei do mercado de títulos de lixo era Milken), a Tyco financiou seus negócios principalmente através do mercado de ações. As dívidas de aquisições poderiam ser financiadas por ações, cujo preço aumentaria após o negócio, permitindo novas aquisições. Isso funcionou bastante bem durante o final dos anos 90 e os primeiros anos desta década, com o estoque Tyco alcançando uma taxa de crescimento anual de 20%, tornando a empresa um querido de Wall Street. No entanto, no processo, a empresa acumulou 27 bilhões de dívidas. A fonte objetiva desta prática reside na crise do processo normal de acumulação de lucros. Começando particularmente na década de 1970, a taxa de lucro caiu acentuadamente. Sob constante pressão dos grandes bancos de investidores, hedge funds e similares produzem altas taxas de retorno, as empresas recorreram ao saque de ativos sociais e corporativos existentes, bem como a manipulação financeira e a especulação. Como a continuação do negócio Tycos dependia acima de tudo sobre o valor de suas ações, tudo foi feito para mantê-lo alto, incluindo fraude contábil. As práticas ilícitas incluíam o carregamento da primavera, bem como a acumulação de uma enorme quantidade de denominada boa vontade. O goodwill é usado para cobrir a diferença entre o valor real de um ativo adquirido e o valor pago por ele. É suposto representar o valor potencial que a aquisição criará no decorrer do desenvolvimento da empresa. O processo funcionou assim: Tyco pagou preços altos por empresas adquiridas e, ao invés de escrever esse custo como uma despesa, que teria que ser reportada aos acionistas como uma redução nos ganhos, a empresa criou uma enorme quantidade de boa vontade (sobre 35 bilhões) em seu balanço patrimonial. Desde meados de 2000, a Tyco acumulou mais de 20 bilhões de dólares em empresas que adquiriram por 24 bilhões. Ou seja, os ativos reais e duros dessas empresas foram inferiores a 4 bilhões. A AOL usou práticas contábeis similares para cobrir sua aquisição da Time Warner e, posteriormente, foi forçada a cancelar 54 bilhões de bônus, a maior baixa em histórico corporativo. Tyco não poderia ocultar indefinidamente o fato de que na verdade não estava fazendo lucros reais. O colapso do mercado de ações nos últimos dois anos enfraqueceu a base de suas operações. A empresa emitiu uma série de avisos de lucros no início do ano. No rescaldo do colapso da Enron, os grandes investidores ficaram mais suspeitos de contabilidade agressiva e Tyco foi um dos primeiros alvos. Os investidores também estavam preocupados com o que foi visto como uma gestão erronea, após uma série de reversões ligadas a uma possível dissolução da empresa. Desde o seu pico em janeiro de 2001 de 62,80, o estoque agora está em torno de 13, baixando cerca de 80% no ano. Seus acionistas perderam mais de 80 bilhões. Tyco viveu pela bolha de ações e agora está morrendo por isso. Doze bilhões de dólares da dívida são devidos em 2003, cerca de 6 bilhões em fevereiro. Com um estoque colapsado, não tem como financiar essa dívida além da venda de seus ativos corporativos. Com sua classificação de títulos rebaixada para junk ou quase-junk grade pelas principais agências de rating, a empresa já não é capaz de tocar o mercado de papel comercial e outras fontes de crédito barato. Assim, está planejando realizar uma oferta pública inicial de seu braço de serviços financeiros, o Grupo CIT, com a esperança de ganhar dinheiro suficiente para permanecer solvente. Resta saber se a venda será bem sucedida. De acordo com Rob Plaza, um analista de investimentos da Morningstar Inc., se a venda da CIT for bem, existe um risco muito real de um depósito de falência do Capítulo 11. Uma personalidade adequada ao seu papel Dada a natureza parasitária das operações econômicas de Tycos, não é surpreendente que os líderes da empresa manifestem os traços do parasitismo social. Certamente, Kozlowski se encaixava nesta conta até sua renúncia no início do mês. Kozlowski nasceu na cidade industrial degradada de Newark, Nova Jersey, filho de um investigador da polícia. Ele percorreu a Universidade Seton Hall e treinou como contador, antes de encontrar seu caminho para Tyco. Naquela época, a empresa tinha vendas medidas em dezenas de milhões, uma figura modesta em comparação com o que estava por vir. Kozlowski tornou-se a personificação da mania de aquisição da década de 1990, e assumiu as qualidades necessárias para a tarefa, a agressividade e o compromisso com o acúmulo de sua própria riqueza pessoal, acima de tudo. Ele foi um dos CEOs melhor pagos da década. Para isso, ele foi saudado pelo estabelecimento comercial como um todo. Em janeiro, a BusinessWeek nomeou Kozlowski, um dos 25 gestores destacados do ano. Ele foi apresentado na capa da revista em 2001, elogiado por ser o CEO mais agressivo e por sua vontade de testar os limites de estratégias contábeis e fiscais aceitáveis. Kozlowski fez uma fortuna para si mesmo durante o boom do mercado de ações da década de 1990, vendendo ações da Tyco e inventando belos pacotes de remuneração para si mesmo. Ele recebeu mais de 40 milhões em 2001, e no início deste ano recebeu um enorme acordo de compensação, mesmo que o estoque da empresa caiu. Nos últimos quatro anos, Kozlowski trouxe para casa mais de 450 milhões de salários, compartilhou opções e bônus. Isso alimentou sua coleção de iates de corrida, helicópteros particulares, motocicletas e, claro, art. Dada essa enorme riqueza, o fato de Kozlowski conspirar para evitar pagar um milhão ou mais de impostos sobre vendas é uma indicação de suas perspectivas sociais. Este é um homem que construiu a si mesmo e a sua empresa com base na ganância e na fraude. Mesmo com a partida, espera-se que Kozlowski se beneficie com um acordo de demissão que valha milhões. O pacote que a Tyco concordou com o CEO em 2001 incluiu uma pensão anual de 3,4 milhões, além de um pagamento fixo de 135 milhões de dólares. Espera-se que o acordo final seja um pouco menor do que esse acordo original, uma vez que Kozlowski renunciou ao invés de ser demitido. Um parachute de ouro para CEOs de partida é uma ocorrência comum, mesmo para executivos que deixaram depois de destruir suas empresas. Tyco não é uma corporação isolada, mas, como a Enron, tem uma rede de vínculos com outras empresas. Um artigo recente no Wall Street Journal, que teve o título um pouco preocupado, Tycos Meltdown é Kryptonite para Wall Streets Superstars, descreveu quantos dos grandes investidores da Wall Streets, incluindo alguns dos maiores fundos de hedge, sofreram uma forte ferida por Tycos que desabou dos preços das ações. Além disso, outras empresas enfrentam crises semelhantes com causas similares, incluindo a WorldCom, uma empresa que também se baseou em grande parte em aquisições. Aquisição-frenesi estava em seu auge em 2000, quando o valor dos negócios atingiu 1,8 trilhões, mais do que o triplo do nível de meados da década de 1990. O colapso de algumas das maiores empresas envolvidas nesta prática terá um efeito em cascata através da economia como um todo.